中国企业在科技领域进行跨境并购的挑战与应对方法

 2019年已经接近尾声，回顾今年的并购市场，受到全球经济增速放缓、贸易不稳定性、以及全球跨境投资监管趋严的影响，全球并购市场受到严重打击。中国也不例外。2019年前三季度中国企业宣布的海外并购总额为428.1亿美元，同比下降44.6%；宣布的并购数量有424宗，同比减少31.2%。（EY安永）

 

2014-2019前三季度中国非金融类对外直接投资情况（亿美元）

（图片来源：EY安永）

 

   虽然中国政府发布的《境外投资敏感行业目录（2018年版）》抑制了个别行业的境外投资，但实际上政府正逐渐引导投资结构朝着支持企业进行结构调整和转型升级的领域推进。随着5G、云计算、人工智能等新一代数字技术的发展和应用，科技产业将持续成为海外并购的主要聚焦领域。

 

2019前三季度前五大并购行业（图片来源：EY安永）

 

   根据德勤（Deloitte）和中国中投研究院联合发布的《中国上市公司海外并购实践与挑战》（后简称“德勤报告”）提出的交易并购主要环节，我们将具体分析各个环节中中国企业在科技领域进行跨境并购的挑战和应对方法。
战略制定

   战略制定是企业进行跨境并购的重要基石。德勤报告认为，企业应从自身情况出发，确定并购动因，制定具体的、可量化的战略目标。然而对于科技领域的而言，其并购战略通常包含复杂且难以量化的目标。一方面，企业希望通过技术并购提升内部创新和研发的能力，但创新和研发的成果是难以估量的。另一方面，企业希望通过并购获得更好的技术支持，例如云计算平台，企业信息管理软件等，以提升企业运营效率和质量，这就需要企业对自身进行全面的甚至是颠覆性的考量。

   针对第一个问题，我们建议企业可以通过自上而下的方式，从市场前景和顾客需求出发，制定产品和服务战略，然后定义从创新研发到达成产品目标的路径，从而确定并购期望达成的创新研发目标。而对于第二个问题，由于科技和企业的融合已经成为一种趋势，企业可以借鉴同行业其它企业成功和失败的经验来制定具体的经营目标。

 

中国企业在科技领域的跨境并购-战略制定环节的挑战和应对方案

 

标的搜寻

   在标的搜寻环节，企业应依据并购战略，制定标的多维度筛选标准，并通过收集标的数据加以筛选。然而，国际贸易局面的不确定性和对当地行业及市场的不了解使得企业难以对标的企业和标的企业所在市场进行有效的评估。此外，中国企业在寻找科技领域的海外并购标的的特殊难点在于，外国的科技企业规模多样，许多中小型科技企业拥有不错的技术和创新潜力，但难以被中国企业所发掘。

   对于宏观经济、监管政策等宏观因素的考量，德勤报告提出可以使用语义分析、大数据分析等技术手段进行自动化信息搜索、信息分析和信息预测，从而帮助企业对于市场区域进行筛选。而对于个别标的企业的选择，为了不错过有潜力的标的，我们建议企业可以在有明确的目标市场时寻求当地业内专业人士的建议，从而更好的确定标的的筛选范围。

 

中国企业在科技领域的跨境并购-标的搜寻环节的挑战和应对方案

 

交易执行

   在交易执行的阶段，企业需要进行交易谈判、尽职调查、交易支付等活动，而德勤报告显示，交易谈判失败和尽调过程发现重大风险是导致中国企业海外并购交易失败的主要原因。

   在交易谈判的过程中，中国企业和外国企业容易因为谈判模式不同而造成谈判破裂。同时，中国企业对于收购目的的保密性和被收购企业对核心技术的保护也使得科技领域交易谈判的透明度大打折扣。而在海外并购的尽调过程中，中国企业在财务信息的质量及解读等方面存在劣势，在企业信息和财务信息的转换和理解的过程中产生重大偏差。

   为促进交易的成功，我们建议中国企业应该积极与专业顾问合作。一方面专业顾问可以帮助企业理解外国交易模式，避免提出不符合交易惯例的需求。通过积极主动地与被并购企业进行沟通展现并购诚意，并在专业顾问的支持下提升交易专业形象，从而建立起双方的信任，为交易带来积极影响。另一方面，有跨国经验的专业顾问可以帮助中国企业更好地理解信息，从而降低信息理解偏差导致的尽调失败的风险。

 

中国企业在科技领域的跨境并购-交易执行环节的挑战和应对方案

 

并购后整合

   并购后的整合是整个并购环节中最后一步，也是企业实现并购目标的最为重要的一步。德勤报告发现，并购整合程度和超行业年化收益率之间存在正相关，也就是说，并购整合做得越深入（即投后管理工作做得越多）收购方在交易结束一年后的股价表现越好。然而由于企业文化冲突和缺乏管理人才使得投后整合变得十分艰难。

   解决企业文化冲突问题需要从企业并购的目标/动因出发制定解决方案。如果企业的目的是通过并购获取核心技术，我们建议企业保留和配合被收购企业的企业文化，以维持原有团队的创新性和生产力。

   如果企业的目的并购支持性技术提升企业经营效果，则企业需要组建专门的沟通团队和制定详细的整合计划来帮助被收购企业了解中国企业的企业文化和部门职能，同时中国企业也需要积极地了解被收购企业的团队意见，通过培训提升公司员工的包容和平等观念，减少因缺乏沟通或沟通不当而产生的冲突。

   在人才缺乏方面，中国企业应该在确定国际化发展战略的时候就开始进行国际化人才的培养和储备。企业可以通过培养现有人才提升员工素质，储备既对公司充分了解，又具有国际业务管理能力的人才；企业也可以通过提升自身管理和建设价值观念吸引全球人才的加入，增加企业的多元化。

 

中国企业在科技领域的跨境并购-并购后整合环节的挑战和应对方案

 

总结

   随着政策支持和国内科技行业的迅速发展，许多科技企业已有计划通过跨境并购提升其技术创新研发能力。此外，面临科技时代的挑战，也将有越来越多的传统企业通过并购引入新兴科技来提升企业竞争力。在这样潮流中，中国企业需要清晰地认识到在科技领域进行跨进并购的风险和挑战，并提前制定应对方案，才能达到理想的并购效果和实现企业的战略目标。